Das Project UNO  

Clearstream räumt sein deutsches Zentralverwahrermodell auf, um Settlements effizienter und kostengünstiger zu gestalten. Das Projekt „Unified for New Opportunities“ (kurz: UNO) ist eine Initiative von Clearstream, mit dem Ziel, möglichst viele Wertpapiere T2S-fähig zu machen, den europäischen Wertpapierhandel auf die Abwicklungsdauer von einem Tag (T+1) zu verkürzen und somit Finanzgeschäfte effizienter, sicherer und nachhaltiger zu gestalten. Project UNO kann für Ihr Unternehmen zum Booster der digitalen Transformation werden. Consileon unterstützt Sie dabei gerne ganzheitlich.

Zur besseren Verständlichkeit sind alle kursiven Fachbegriffe im Abkürzungsverzeichnis am Ende des Beitrags definiert. 

Was den Wandel jetzt antreibt  

Das CSDR-Refit erlaubt Zentralverwahrern erstmals, banknahe Dienstleistungen auszulagern und hat damit den regulatorischen Raum für innovative Modelle wie Project UNO geschaffen. Dringender Handlungsbedarf entsteht zugleich durch die Doppelstruktur aus CBF– und CBF-i­ -Konten: Medienbrüche, redundante Stammdaten und schubweise Liquiditätsabflüsse treiben die Betriebskosten nach oben. Hier setzt Project UNO an.

Clearstream hat den Zeitplan klar vorgegeben: Bis November 2026 muss jedes Institut ein sogenanntes CBL-Konto – also ein Verwahrkonto bei Clearstream Banking Luxembourg, dem internationalen Zentralverwahrer der Clearstream-Gruppe – benennen. Im Januar 2027 beginnt eine automatische Zwangsmigration aller Wertpapierbestände, die sich zu diesem Zeitpunkt noch auf alten CBF-i-Konten befinden. Ab März 2027 wird das CBF-i-Kontensystem endgültig abgeschaltet.

Project UNO im Überblick – ein zweistufiges Modell für maximale Effizienz 

UNO verfolgt ein klares Ziel: ein einziges, harmonisiertes CBF-Konto für alle Euro-Wertpapiertransaktionen, die über das europäische Abwicklungssystem T2S abgewickelt werden können. Ergänzend dazu wird ein verknüpftes CBL-Konto genutzt – für alle anderen Geschäfte wie Transaktionen in Fremdwährungen, Wertpapiere außerhalb von T2S oder Vorgänge im Zusammenhang mit Kreditvergaben. 1

Damit wird eine seit Jahrzehnten bestehende Schwachstelle behoben: Bisher mussten Institute zwischen zwei verschiedenen Kontostrukturen unterscheiden: den klassischen CBF-Konten mit vierstelligen Nummern für den deutschen Markt und den internationalen CBF-i-Konten mit sechsstelligen Nummern für grenzüberschreitende Geschäfte. Diese Trennung führte zu Medienbrüchen und ineffizienten Prozessen. 

Mit der Umstellung auf eine einheitliche Kontostruktur kann CBF seine Banklizenz zurückgeben, da künftig keine banktypischen Dienstleistungen wie Kreditvergabe mehr nötig sind. Dadurch wird auch das sogenannte regulatorische Kapital verringert, also die Menge an Eigenkapital, die CBF bisher vorhalten musste, um gesetzliche Anforderungen zu erfüllen.  

Stattdessen übernimmt CBL eine neue Rolle als zentrale Plattform für Bankdienstleistungen innerhalb der Gruppe. Dank seiner Größe als internationaler Zentralverwahrer kann CBL grenzüberschreitende Zahlungen in verschiedenen Währungen (Multi-Währungs-Settlement) sowie Kredite effizient für alle verbundenen Marktteilnehmer abwickeln. 

Das CSDR-Refit war der entscheidende Türöffner, da sie erstmals das Delegieren banknaher Dienstleistungen an einen zweiten CSD – also einen anderen Zentralverwahrer – erlaubt.2

Technologie, die den Unterschied macht 

Herzstück der Transformation ist die erweiterte CBF-CBL-Gateway-Verbindung: Diese neue technische Infrastruktur sorgt dafür, dass Anweisungen für Transaktionen in Fremdwährungen (nicht in Euro) automatisch und ohne Verzögerung von CBF an CBL weitergeleitet werden. Dabei kommen internationale Datenformate nach dem Standard ISO 20022 zum Einsatz – ein einheitliches Format für Finanznachrichten, das weltweit einen reibungslosen Datenaustausch ermöglicht. 

Dank dieser vollautomatisierten Prozesse bleibt die sogenannte STP-Quote (Straight-Through Processing) hoch – das bedeutet, dass Transaktionen ohne manuelle Eingriffe abgewickelt werden. Risiken durch Verzögerungen oder fehlerhafte manuelle Dateneingaben entfallen damit vollständig.  

Neu ist auch die Erweiterung der NCSC-T-Klassifizierung für Wertpapiere – eine technische Einstufung, die es ermöglicht, bestimmte Wertpapiere, die bisher außerhalb des europäischen Abwicklungssystems („off-platform“ = nicht über T2S abgewickelt) gelagert waren, jetzt über das zentrale europäische System T2S abzuwickeln. Das bringt einen wichtigen Vorteil mit sich: Es ermöglicht eine Abwicklung in Zentralbankgeld, das als besonders sicher, stabil und risikoarm gilt. 

Das Ganze mündet im OneClearstream-Standard: Einheitliche Nachrichtenformate, harmonisierte Asset-Servicing-Prozesse und ein durchgängiger Steuer-Workflow ersetzen Legacy-Formate aus beiden Welten. Das Ergebnis: weniger Schnittstellen, höherer Automatisierungsgrad und globale Skalierbarkeit.

Ihr Mehrwert auf einen Blick 

  • Operative Effizienz & ROI: Die Abschaffung der dualen Kontenstruktur spart doppelte Stammdatenpflege, IT-Schnittstellen und manuelle Abstimmungen; gleichzeitig nimmt der Anteil automatisierter Prozesse zu – das nennt man die STP-Rate (Straight-Through Processing), also den Anteil der Transaktionen, die ganz ohne manuelle Eingriffe ablaufen. Das hilft, Fehlerquoten zu senken und Strafgebühren nach CSDR zu vermeiden. Am Ende ergibt sich daraus ein klarer wirtschaftlicher Vorteil – ein positiver Business Case, bei dem der erwartete Nutzen die Kosten deutlich übersteigt.
  • Risikoreduktion & Compliance: Durchgängige Abwicklung in Zentralbankgeld eliminiert Geschäftsbanken-Exposure; einheitliche OneClearstream-Reports verkürzen Audit-Zyklen und vereinfachen Aufsichtsmeldungen.3
  • Liquidität & Sicherheiten: Dank der neuen, voll kompatiblen Infrastruktur können Sicherheiten – also Vermögenswerte wie Staatsanleihen, die beispielsweise bei Kreditgeschäften hinterlegt werden – flexibel über verschiedene Systeme hinweg eingesetzt werden. Dabei ist es egal, ob die Geschäfte über Konten von Geschäftsbanken (CoB – Commercial Bank Money) oder von Zentralbanken (CeB – Central Bank Money) abgewickelt werden.  
  • Konkret bedeutet das: US-Staatsanleihen („US Treasuries“) können bei Clearstream Luxembourg (CBL) genauso effizient genutzt werden wie deutsche Bundesanleihen („Bunds“) bei Clearstream Frankfurt (CBF). Diese Flexibilität ist besonders vorteilhaft für die Anbindung an ECMS, das neue europäische System zur Verwaltung von Sicherheiten, und ermöglicht eine reibungslose sowie kosteneffiziente Abwicklung von Nachschussforderungen („Margin Calls“) bei Kursschwankungen.
  • Strategische Zukunftssicherheit: Da UNO bereits alle infrastrukturellen Bremsklötze beseitigt, fungiert das Projekt als „Vorlauf-Modernisierung“ für den EU-weiten T+1-Switch.  Institute, die 2026 bereits alle Maßnahmen abgeschlossen haben, starten 2027 aus der Pole-Position.4

Stolpersteine kennen – Erfolgsfaktoren nutzen 

Ohne klares Ziel-Account-Design verzögert sich der Schnittstellenumbau. Inkonsistente Mapping-Tabellen (ISIN, Tax-Forms, SSIs) provozieren Abwicklungsbrüche. Unterschätzter Testaufwand kann ganze Migrationswellen stoppen. Hinzu kommt eine Überlastung in Fachbereichen, die parallel ISO-20022-Projekte stemmen. Entscheidend sind deshalb vier Hebel: Erstens eine frühe Architekturentscheidung für die Verteilung der Flows auf CBF und CBL, zweitens stringente Master-Data-Governance noch vor Wave 0, drittens eine mehrstufige Test-Orchestrierung nach dem „Shift-left“-Prinzip und viertens ein konsequentes Change-Management mit Schulungen, kompakten Kurzanleitungen („Quick-Reference-Cards“) für den Arbeitsalltag und abgestimmter Kundenkommunikation. Wer diese Erfolgsfaktoren beherzigt, meistert die Migration planbar – und profitiert von Tag 1 an von einem effizienteren, risikoärmeren Post-Trade-Setup.

So unterstützt Consileon – Ihr Wegbegleiter von der Vorstudie bis zum stabilen Betrieb 

Die Umstellung auf Project UNO verlangt klare Transparenz über Ihre aktuelle Kontostruktur, einen fundierten Vergleich möglicher Migrationspfade und eine reibungslose technische Umsetzung. Mit unserem bewährten Vorgehensmodell begleiten wir Sie Schritt für Schritt, von der ersten Analyse bis zum Hypercare-Support nach dem Go-live. 

  • Status-quo-Erhebung: Wir erfassen sämtliche CBF-, CBF-i- und CBL-Konten sowie Ihre Wertpapierbestände, dokumentieren deren Nutzung und visualisieren Ihre Prozess- und Datenflüsse. Das schafft eine belastbare Grundlage für alle weiteren Entscheidungen.
  • Prozess- und Impact-Analyse: Detaillierte Prozesskarten legen Schnittstellen und manuelle Touchpoints offen; Engpässe, Risiken und Effizienzhebel werden quantifiziert, sodass Sie den tatsächlichen Veränderungsbedarf klar benennen können. 
  • Bewertung von Migrationsoptionen: Auf Basis mehrerer Szenarien („Re-Use“, „Neues CBL-Konto“, „Schließung ohne Ersatz“) vergleichen wir Aufwand, Risiken und Effizienzgewinne.
  • Entscheidungsvorlage & Roadmap: Ein transparenter Abgleich jeder Option führt zu einer eindeutigen Empfehlung. Die finale Roadmap enthält die Meilensteine, den Ressourcenbedarf und den Budgetrahmen bis zur Stilllegung der CBF-i-Konten. 
  • Technische Umsetzung & Softwareentwicklung: Kontoeröffnungen bei CBL, Anpassung der Schnittstellen (SWIFT FIN/ISO 20022, MQ, API) und die Integration neuer Lösungen in Ihre Systemlandschaft erfolgen aus einer Hand. 
  • Test- und Migrationsmanagement: Wir koordinieren interne Tests, Dry-Runs und Clearstream-Tests, um Fehler frühzeitig auszuschließen und jede Migrationswelle sicher produktiv zu setzen. 
  • Inbetriebnahme & Hypercare: Nach dem Go-live überwachen wir KPIs wie Settlement-Efficiency oder Fails-Rate, beheben Restpunktdefects und stellen sicher, dass Ihre Teams den neuen Betrieb souverän meistern. 

Sprechen Sie mit uns – in einem unverbindlichen UNO Readiness Check zeigen wir, wie Sie minimalinvasiv migrieren und gleichzeitig einen echten Vorsprung in Ihrer Digitalen Transformation erzielen. 

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Abkürzungsverzeichnnis5

T+1 (Tage nach Handelstag + 1): Das ist der geplante Wertstellungsstandard. Ein Handel soll ein Tag nach dem Handelstag (T) erfolgen, um effizienter zu sein und Risiko zu vermindern. 

CSDR-Refit (Central Securities Depositories Regulation – Refit): CSDR-Refit ist die Aktualisierung der EU-Verordnung für Zentralverwahrer. Sie bringt neue Möglichkeiten zur Auslagerung banknaher Dienstleistungen mit sich. Das ist ein entscheidender Rahmen für Innovationen wie Project UNO. 

CBF-Konten: CBF-Konten sind nationale Verwahrkonten, die bei Clearstream Banking in Frankfurt geführt werden und die Abwicklung von Wertpapiertransaktionen innerhalb Deutschlands ermöglichen. Sie orientieren sich an den spezifischen Regeln und Abläufen des deutschen Marktes. 

CBF-i-Konten: Im Gegensatz dazu stehen die CBF-i-Konten, die internationale Verwahrkonten innerhalb desselben Systems darstellen. Diese Konten wurden ins Leben gerufen, um grenzüberschreitende Transaktionen über das europäische Target2-Securities (T2S)-System zu ermöglichen. 

CBL: Clearstream Banking Luxembourg 

T2S: TARGET2-Securities (T2S) ist eine Plattform für die zentrale Abwicklung von Wertpapiergeschäften in der EU

Quellenverzeichnis

  1. Unified for New Opportunities ↩︎
  2. What is CSDR and how will you be affected | U.S. Bank, CSDR Settlement Discipline – Euroclear ↩︎
  3. TARGET2-Securities | Deutsche Bundesbank ↩︎
  4. The CSDs of the Deutsche Boerse Group Response Annex ↩︎
  5. All glossary entries ↩︎